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在币圈（加密货币市场），期现套利（Spot-Futures Arbitrage）和跨期套利（Calendar Spread Arbitrage）通常被视为风险较低的策略，因为它们的核心逻辑是利用同一标的资产在不同市场或不同交割月份之间的价差回归。“低风险”绝不等于“无风险”，在加密货币这个高波动、弱监管且基础设施尚不完善的市场中,这两种套利策略面临着多维度的风险。
以下是币圈资讯和分析中普遍认为这两种套利策略面临的主要风险：
期现套利的核心风险（现货与合约的价差）
期现套利通常指买入现货、做空永续合约（或交割合约），赚取资金费率（Funding Rate）或基差收敛的收益。
- 资金费率反转风险（针对永续合约）
这是币圈期现套利最大的风险点，在牛市极度狂热时，资金费率可能极高（多头向空头支付），套利者能赚取丰厚利润，但一旦市场情绪逆转，资金费率可能转为负值（空头向多头支付），套利者不仅赚不到基差,反而需要不断倒贴资金费。
- 强平风险（爆仓）
虽然期现套利是 Delta 中性（现货多头对冲合约空头），但如果使用杠杆，当市场出现极端单边行情（如暴涨）时，空头合约的保证金可能不足，如果交易所的标记价格（Mark Price）与现货价格出现巨大偏离，或者交易所插针，空头仓位可能被强制平仓，导致对冲失效,暴露裸多头风险。
- 交易所对手方风险（暴雷/拔网线）
币圈中心化交易所（CEX）存在信用风险，如果交易所遭遇黑客攻击、挪用资金或破产（如 FTX 事件），套利者在该交易所的合约保证金可能无法提取,而另一端的现货头寸则暴露在风险中。
- 流动性枯竭与滑点
在极端行情下，现货和合约市场的流动性可能瞬间枯竭，导致无法及时平仓，或者平仓时产生巨大的滑点,吞噬套利利润。
- 法币出入金与稳定币脱锚风险
套利需要资金在现货和合约账户间划转，如果遇到法币通道冻结，或使用的稳定币（如 USDT/USDC）短暂脱锚,会导致账面亏损。
跨期套利的核心风险（不同交割月份的合约价差）
跨期套利通常指在同一交易所，买入近月合约、卖出远月合约（或相反）,赚取不同交割月份合约之间的价差变化。
- 价差非理性扩大风险（展期风险）
跨期套利的假设是价差会回归，但在币圈，由于市场情绪极端，远月合约可能因为杠杆资金的涌入而出现非理性溢价，如果价差持续扩大而不回归，套利者如果保证金不足,可能面临追保或爆仓。
- 交割与移仓风险
当近月合约临近交割时，流动性会急剧下降，套利者需要将头寸移仓（Rollover）到下一个月份，在移仓过程中，如果远月合约流动性差或买卖价差大，会产生较高的移仓成本（滑点）,甚至无法按预期价格建仓。
- 基差跳空风险
交割合约在交割日会强制平仓并以现货指数价结算，如果在交割前夕，现货市场发生剧烈波动，而合约市场反应滞后或过度反应,可能导致跨期价差瞬间剧烈跳动。
- 资金占用与机会成本
跨期套利通常需要同时占用两个合约的保证金，在币圈，不同交割月份的合约可能需要分别缴纳保证金（非组合保证金账户），这会降低资金利用率，如果价差长期不回归，资金被锁死,机会成本巨大。
两者共通的系统性风险
- 智能合约与链上风险（针对 DeFi 套利）
如果套利涉及去中心化交易所（DEX）或链上衍生品协议，面临智能合约漏洞、预言机攻击（价格操纵）或公链拥堵导致交易失败的风险。
- 极端行情下的“穿仓”与“ADL”（自动减仓）
在币圈著名的“312”或“519”暴跌中，许多交易所的合约系统出现宕机，套利者的空头合约如果盈利，可能面临交易所的 ADL（自动减仓）机制，导致对冲头寸被单方面平掉,从而失去保护。
- 监管政策风险
各国对加密货币衍生品的监管政策不一，突然的政策禁令（如某国禁止合约交易）可能导致交易所下架合约,迫使套利者在不利的价格下平仓。
- 税务与合规成本
频繁的现货买卖和合约开平仓在部分司法管辖区可能触发较高的税务成本,侵蚀微薄的套利利润。
币圈资讯普遍认为，期现套利和跨期套利本质上赚的是“市场摩擦”和“资金成本”的钱，其最大风险不在于方向判断错误，而在于极端行情下的流动性危机、交易所的信用风险、以及杠杆管理不当导致的爆仓，成熟的套利者通常会严格控制杠杆倍数（通常不超过 2-3 倍），分散交易所资金,并实时监控资金费率和基差的变化。