币圈资讯如何分析“短期持有者”的盈亏状态？

本文目录导读：

1. 核心指标：STH-MVRV（短期持有者市值与实现价值比）
2. 关键阈值：STH-成本基础（Cost Basis）
3. 情绪与行为：STH-SOPR（短期持有者花费产出利润率）
4. 筹码分布：STH 供应量占比
5. 亏损供应量（STH-Loss Supply）
6. 综合分析框架（如何实战运用）

在币圈（尤其是比特币和以太坊等主流资产）的链上数据分析中，短期持有者（Short-Term Holders， 简称 STH）的盈亏状态是判断市场情绪、抛压风险和潜在顶底的关键指标。

短期持有者被定义为持币时间少于 155 天的链上地址（这一标准主要针对比特币，由 Glassnode 等数据平台提出）。

要系统分析 STH 的盈亏状态，可以从以下几个核心维度入手：

核心指标：STH-MVRV（短期持有者市值与实现价值比）

这是分析 STH 盈亏最直接的指标。

• 计算逻辑：短期持有者的总市值 ÷ 短期持有者的总成本（实现价值）。
• 分析意义：
  • STH-MVRV > 1：短期持有者整体处于盈利状态，市场情绪通常较乐观，但也意味着存在获利盘抛压。
  • STH-MVRV < 1：短期持有者整体处于亏损状态，这通常发生在下跌趋势中，意味着近期买入者被套牢。
  • 极值信号：当 STH-MVRV 极高（如 >1.35）时，往往预示市场过热，可能面临回调；当 STH-MVRV 跌破 1 并持续处于低位时，往往接近阶段性底部（恐慌盘出清）。

关键阈值：STH-成本基础（Cost Basis）

短期持有者的平均成本线是市场重要的心理支撑/阻力位。

• 分析逻辑：将 STH 的成本基础线与当前价格进行对比。
• 支撑位效应：在牛市中，价格回调至 STH 成本线附近时，往往会获得支撑（因为短期持有者不愿亏本卖出，且新买家会在此抄底）。
• 阻力位效应：在熊市或深度回调中，价格反弹至 STH 成本线附近时，往往会遭遇解套抛压（即“回本卖出”心理）。

情绪与行为：STH-SOPR（短期持有者花费产出利润率）

SOPR 衡量的是链上移动的代币是盈利还是亏损卖出。

• 计算逻辑：卖出时的价格 ÷ 买入时的价格。
• 分析意义：
  • STH-SOPR > 1：短期持有者在获利了结。
  • STH-SOPR < 1：短期持有者在割肉止损。
  • 关键点：当 STH-SOPR 跌破 1 并持续一段时间，说明短期投机者正在恐慌性抛售，这往往是“清洗浮筹”的过程，可能孕育反弹机会，STH-SOPR 在 1 附近反复试探并企稳，说明市场情绪正在修复。

筹码分布：STH 供应量占比

观察短期持有者持有的代币占总流通量的比例。

• 分析逻辑：
  • 当 STH 供应量占比急剧上升：说明大量代币从长期持有者手中转移到短期投机者手中，市场投机氛围浓厚，通常出现在牛市末期或局部高点。
  • 当 STH 供应量占比极低：说明市场筹码高度集中于长期持有者（HODLer），市场处于“冷市”或底部区域，抛压极轻。

亏损供应量（STH-Loss Supply）

统计处于亏损状态的短期持有者持有的代币数量。

• 分析意义：当短期亏损供应量激增，说明大量近期买入者被深套，如果该指标达到历史极端高位，往往意味着恐慌性抛售即将或已经发生，是寻找底部的重要参考。

综合分析框架（如何实战运用）

1. 判断市场阶段：

   • 牛市初期/主升浪：STH-MVRV > 1，STH-SOPR 偶尔跌破 1 但迅速恢复，价格在 STH 成本线获得支撑。
   • 牛市顶部：STH 供应量占比极高，STH-MVRV 处于历史高位，STH-SOPR 频繁出现高值（获利盘大量涌出）。
   • 熊市/深度回调：STH-MVRV < 1，STH-SOPR < 1 持续，价格反弹受制于 STH 成本线。

2. 寻找背离信号：

   • 如果价格创新低,但 STH 的亏损供应量没有创新高（说明抛压枯竭），可能是底部信号。
   • 如果价格创新高,但 STH-MVRV 没有创新高（说明新增资金乏力），可能是顶部信号。

3. 结合长期持有者（LTH）数据：

   • 最健康的上涨是：LTH 持币不动，STH 在成本线之上换手。
   • 最危险的信号是：LTH 开始大量向 STH 转移筹码（派发），STH-MVRV 极高。

风险提示：链上数据具有滞后性，且短期持有者的定义（155天）是经验值，在实际分析中，建议结合宏观环境、资金费率、交易所订单簿等数据交叉验证，避免单一指标带来的误判。